Монитор латвийской политики

С@IvoButkevics

План умер, да здравствует план? Финансово проблемная национальная авиакомпания «airBaltic» обращается в суд по делам о банкротстве в Америке... Фраза, которая интуитивно может не показаться удачной для латвийской авиакомпании, но на самом деле является таковой. Объясню. Вначале важная оговорка для этого комментария. Я оцениваю ситуацию в реальности сентября 2026 года. Я делал телевизионные сюжеты, целые подкасты, видео в соцсетях, писал комментарии и всячески освещал исторические и недавние ошибки политиков, чиновников и менеджмента в управлении «airBaltic». Сейчас мы смотрим, как разыграть карты, которые у нас на руках. Удел ли это судьбы или наш собственный... Итак, вчера стало известно, что «airBaltic» не будет реализовывать широко обсуждавшийся план промежуточного финансирования (одобрение существующих держателей облигаций, новый краткосрочный кредит в 257 миллионов, обеспечение первой очереди с залогом, ставка 25%, кредиторы — стервятники финансового мира). Вместо этого национальная авиакомпания начала реструктуризацию долга по процедуре «Chapter 11» в соответствии с законодательством США. Планируется, что авиакомпания также получит 350 миллионов евро новых денег, так называемое финансирование DIP («debtor-in-possession»). Ожидается, что ставка составит около 12%. IPO, DIP, WTF? Финансовый мир любит аббревиатуры и другие сокращения, поэтому разберемся с терминологией. Процедура «Chapter 11» концептуально довольно похожа на процесс правовой защиты, предусмотренный латвийским законодательством. А именно, компания, оказавшаяся в финансовых трудностях, обращается в суд, говорит, что у неё «проблемы», но одновременно есть и план, как с этим справиться. Кредиторы также имеют голос в этом процессе, но в период TAP нельзя потребовать банкротства конкретной компании, что в дальнейшем привело бы к распродаже активов по частям. И «Chapter 11», и TAP направлены на сохранение и спасение компании. Почему выбрать американское решение? Причин несколько. Во-первых, авиация — это глобальный бизнес, договоры в любом случае международные, и соответственно латвийские нормы уже сейчас не являются определяющими в отношениях сторон. Во-вторых, среди финансистов DIP есть такие имена, как «Barclays», «Morgan Stanley» и «Oaktree». Вряд ли получится заполучить имена глобальных игроков, ухаживая за ними документом TAP, украшенным печатью какого-нибудь рижского районного суда. DIP («debtor-in-possession») предусматривает, что сама компания продолжает хозяйственную деятельность, правление и совет остаются на месте. Всё дальнейшее, однако, под тщательным надзором суда и новых кредиторов. Что дальше? Подводя итог всему вышесказанному, это выглядит как лучший вариант, чем предыдущий план промежуточного финансирования. Премьер уже дал понять, что по крайней мере часть существующих держателей облигаций была более заинтересована в распродаже «airBaltic» по частям. Однако история далеко не закончена. Во-первых, преждевременно радоваться, что в плане промежуточного финансирования была ставка 25%, а в новейшем — всего 12%. Сама процедура «Chapter 11» печально известна своей дороговизной, фактически самой дорогой в подобных ситуациях. Адвокаты, консультанты на консультантах и т.д. Во-вторых, кредиторы DIP в любом случае будут первыми в очереди на имущество «airBaltic», если что-то пойдёт не так. «Barclays», «Hayfin Capital Management», «Morgan Stanley», «Oaktree Capital Management» и «Strategic Value Partners» — никто из упомянутых здесь благотворительностью не занимается. В-третьих, да, «Chapter 11» сейчас не предусматривает государственных инвестиций, но выход из этого плана, скорее всего, потребует государственных вложений, чтобы сохранить какое-либо участие в авиакомпании. Хотя бы о том, будет ли она в долгосрочной перспективе вообще летать из Риги. Для любого инвестора, который в конечном итоге может взять на себя «airBaltic», отношение к латвийской авиакомпании и связи латышей будет достаточно далеко в списке приоритетов. В-четвертых, ответственные любят упоминать положительный пример SAS с «Chapter 11». Это ничего не значит и ничего не гарантирует. Спросите американскую авиакомпанию «Spirit», как у них только что всё закончилось с «Chapter 11»...

Открыть связанную публикацию

С@DanishMFA

МИД @larsloekke: Министерство обороны сообщает, что один из вертолетов ВВС был обстрелян так называемыми сигнальными ракетами во время рутинного фотографирования российского фрегата в водах у Гедсера. Это совершенно неприемлемо. Посол России поэтому вызван для разговора об этом инциденте.

Открыть связанную публикацию